Investments in unbeständigen Zeiten: mit Struktur balancieren und stabilisieren

Klumpenrisiken entlarven

Die vergangenen Jahre haben wieder einmal gezeigt, wie dynamisch sich Kapitalmärkte entwickeln können. Selbst fundierte Markteinschätzungen werden bisweilen von der tatsächlichen Entwicklung überholt. Solche Abweichungen verdeutlichen, dass Prognosen zwar Orientierung bieten können, letztendlich jedoch die Wirkung von Marktbewegungen auf das Gesamtvermögen entscheidend ist. Ein Portfolio kann auf den ersten Blick breit diversifiziert erscheinen und dennoch anfällig für erhöhte Schwankungen sein. Sogenannte Klumpenrisiken zeigen sich oft im Detail: Mehrere Fonds bedienen unterschiedliche Themen, enthalten aber im Kern dieselben großen Unternehmen. Wer etwa parallel in einen Digitalisierungs- und in einen Energiewende-Fonds investiert, setzt möglicherweise mehrfach auf dieselben Konzerne. Entwickeln sich diese Titel schwächer, wirkt sich das nicht punktuell, sondern gleichzeitig auf mehrere Investitionen aus. Was nach Diversifikation aussieht, kann durch Überschneidungen zum Klumpenrisiko werden – mit spürbaren Folgen für die Stabilität des Portfolios.

„Entscheidend ist, dass das Portfolio als Ganzes tragfähig bleibt und nicht von einzelnen Titeln oder Themen abhängt“, erklärt Stefanie Schmidt, Leiterin Private Banking der Region Rhein-Lahn. „Wer die Zusammensetzung genau kennt, kann vermeiden, dass sich Risiken unbemerkt verstärken, wenn sich die Kurse anders entwickeln als erwartet und damit das Vermögen belasten.“

Kern-Satelliten-Strategie als mögliche Ergänzung

Um Klumpenrisiken zu minimieren, kann eine Kern-Satelliten-Strategie sinnvoll sein. Und zwar so: Der Kern bildet die Basis des Portfolios; er ist breit gestreut, mit Aktien und Anleihen, gegebenenfalls ergänzt um weitere Assetklassen wie Immobilien. Satelliten ergänzen dann den Kern. Sie investieren gezielt in Bereiche, die im Kern weniger stark vertreten sind – etwa Regionen, Länder, Themen, Branchen, Zertifikate oder Einzeltitel.

Ein Satelliten-Investment lässt sich beispielsweise über einen Fonds mit Fokus auf Wasser abbilden. Der Schwerpunkt dieses Fonds kann auf einem begrenzteren Segment liegen – zum Beispiel auf Wassertechnik, Aufbereitung oder Versorgungsnetzen. Damit kommt ein Infrastruktur- und Knappheitsthema ins Portfolio, das langfristig angelegt ist – wohlwissentlich, dass auch hier Risiken wie Wert- bzw. Kapitalschwankungen zu berücksichtigen sind. In einem breit gestreuten Portfolio steht Wasser meist nicht als eigenes Thema im Vordergrund. Es ist dort, wenn überhaupt, nur über einzelne Unternehmen mit Bezug zur Wasserwirtschaft enthalten. Ein „Wasser-Satellit“ setzt das Thema dagegen gezielt als eigenen Schwerpunkt und bündelt entsprechende Unternehmen in einer Anlage.

Entscheidend bleibt die Abgrenzung im Bestand. Thematische Satelliten entfalten ihren Nutzen nur, wenn sie das Portfolio tatsächlich ergänzen. Werden bestehende Schwerpunkte durch Satelliten weiter ausgebaut, steigt das Klumpenrisiko – ohne zusätzlichen Diversifikationseffekt.

Exkurs in die Welt von Value und Growth

In einem Depot können Aktienstrategien sehr unterschiedlich gewichtet sein: Ein Aktienfonds setzt beispielsweise stark auf dynamische Wachstumswerte, ein anderer bevorzugt solide Substanz mit regelmäßigen Ausschüttungen. Darin zeigt sich der Unterschied zwischen Growth und Value. Beide Ansätze verfolgen klare Kriterien – und reagieren unterschiedlich auf Marktphasen.

Die Growth-Strategie ist auf Unternehmen ausgerichtet, bei denen überdurchschnittliche Zuwächse bei Umsatz und Gewinn erwartet werden. Ein großer Teil der erwirtschafteten Mittel verbleibt im Unternehmen und wird in neue Produkte, Forschung oder internationale Expansion investiert. Laufende Dividenden sind meist nachrangig; die Wertentwicklung hängt vor allem von weiter steigenden Erträgen ab. Ein Beispiel: Ein Softwareunternehmen wächst seit Jahren zweistellig, baut sein Angebot kontinuierlich aus und investiert hohe Beträge in neue Technologien. Der Markt bewertet die Aktie hoch, weil künftige Gewinnsprünge eingepreist sind. Entwickelt sich das Geschäft wie erwartet, kann sich diese hohe Bewertung in überdurchschnittlichen Kursgewinnen auszahlen. Doch Achtung: Verlangsamt sich das Wachstum oder bleiben neue Aufträge hinter den Prognosen zurück, kann die Bewertung schnell nach unten korrigiert werden und zu erheblichen Kursverlusten führen.

Die Value-Strategie ist auf Unternehmen mit stabiler Ertragslage und solider Bilanz ausgerichtet, deren Aktien am Markt als unterbewertet gelten. Im Kern geht es darum, über Aktien Anteile an wirtschaftlich soliden Unternehmen zu einem vergleichsweise günstigen Preis zu erwerben. Ein Beispiel: Ein international tätiger Konsumgüter- oder Industriehersteller erzielt seit Jahren verlässliche Gewinne und schüttet regelmäßig Dividenden aus. Gleichzeitig werden am Markt die Wachstumsaussichten zurückhaltender eingeschätzt, etwa wegen stärkerem Wettbewerb oder höherem Kostendruck. Der Aktienkurs kann dadurch unter früheren Bewertungsniveaus liegen. Zeigen die nächsten Quartale wieder stabile Zahlen oder lässt der Wettbewerbs- und Kostendruck nach, reagiert der Kurs oft positiv. Umgekehrt gilt: Eine niedrige Bewertung kann auch trügen. Denn wenn sich die Geschäftsentwicklung dauerhaft verschlechtert, kann der Kurs weiter fallen – und Kapitalverluste sind möglich, obwohl die Aktie zunächst günstig wirkt.

Growth und Value setzen unterschiedliche Schwerpunkte und können sich im Depot gegenseitig ergänzen. Eine Kombination beider Ansätze kann helfen, Chancen und Risiken über verschiedene Marktphasen zu verteilen. Entscheidend bleibt die Gewichtung – denn Growth ist anfälliger, wenn Erwartungen enttäuscht werden, während Value trotz günstiger Bewertung längere Schwächephasen durchlaufen kann. Prinzipiell sollten bei der Investmentauswahl Risiken wie Ertragsausfälle oder Wertschwankungen immer mit bedacht werden.

Fazit: Struktur und Vertrauen für langfristige Ziele

Ein Portfolio, das einen breit gestreuten Kern mit Satelliten verbindet, kann Klumpenrisiken reduzieren. Der Investment-Kern bildet die breit diversifizierte Basis, während Satelliten pointierte zusätzliche Schwerpunkte setzen – etwa im Bereich bestimmter Märkte oder Themen. Value- und Growth-Strategien folgen unterschiedlichen Anlagelogiken und können sich je nach Marktphase unterschiedlich entwickeln. Welche Ausrichtung sinnvoll ist, hängt letztlich von den persönlichen Zielen und Wünschen sowie des Risikoprofils einer Anlegerin oder eines Anlegers ab. Entscheidend bleibt, die Struktur regelmäßig zu überprüfen – Chancen und Risiken einzuschätzen, abzuwägen und an die persönliche Situation anzupassen. Ihre Private Banking-Beraterin oder Ihr Private Banking-Berater begleitet Sie individuell und passt Ihre Investmentstrategie, wenn Sie es wünschen, an – stets entsprechend Ihrer Ziele und Ihrer Risikoneigung.